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金吾财讯 | 华泰证券表示，2025年，人民币（相对美元）升值超4%。宏观视角，2026年，在贸易顺差可能进一步扩大，跨境资本有望回流中国资产等因素的驱动下，人民币或延续升值趋势。实证来看，人民币升值期间，AH权益通常表现较好，港股敏感性更高。行业层面，AH有色等通常能够取得超额收益。该机构指，人民币升值有望推高海外资金对于中国权益资产的关注度和风险偏好，外资净流入中国资产的规模与美元兑人民币汇率显著正相关。对于港股，外资净流入效应更强的同时，也将额外面临南向净流出的考验。对应行业上，外资强偏好的白电、电池、工程机械、电网设备、饮料乳品受益。同时，对于港股，南向资金强偏好的煤炭、石油石化和医药可能面临压力。

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